隨著我國人均購買力的增加以及消費育兒觀念的轉變,嬰兒紙尿布市場一直保持高速增長的勢頭。2007~2010年,國內嬰兒紙尿布消費年均復合增速約30%,2010 年我國嬰兒紙尿布市場規(guī)模超過180 億元,我們預計2012年將至少達到220 億。我國龐大的人口基數(shù)和第四次生育高峰為嬰兒紙尿布市場提供了巨大的增長空間,未來五年國內的嬰兒紙尿布市場仍將保持兩位數(shù)的增速。目前國內嬰兒紙尿布市場的品牌格局已基本成型,擁有資金研發(fā)優(yōu)勢的幾大龍頭把持了絕大部分市場份額,而中小廠商在中低端市場中的競爭愈發(fā)激烈,生存現(xiàn)狀不容樂觀。

　　成人失禁用品市場:基數(shù)低增長快,搶占先機是關鍵

　　根據(jù)歐睿公司提供的數(shù)據(jù),2010 年全球衛(wèi)生用品市場中,成人失禁用品的增速力壓嬰兒紙尿布拔得頭籌。隨著國內老年化人口結構的不斷變化,成人失禁用品開始被越來越多消費者認知,近年來整個行業(yè)已進入快速成長期:2010 年整體市場規(guī)模超過12 億元,同比增長68.7%,但市場滲透率仍不足3%,如若按照世界平均滲透率12%的水平計算,我國成人失禁用品的市場規(guī)模在100 億元左右,市場潛力巨大。目前,國內成人失禁用品市場仍處于跑馬圈地階段,尚未精耕細作,如果區(qū)域性知名品牌能夠通過研發(fā)、銷售投入率先搶占市場份額,必將有機會搶先成為這一朝陽行業(yè)的領軍者。

　　尋找一次性紙尿布市場蛋糕的分享者:恒安國際與可靠護理

　　從長期看,龍頭企業(yè)和行業(yè)先鋒將分別成嬰兒紙尿布市懲成人失禁用品市場的贏家。其中,恒安國際(1044.HK)早在1996 年就開始進軍嬰兒紙尿褲市場,并迅速將產品線延伸至成人紙尿褲,成功占據(jù)了國內紙尿布市場的一席之地。另一家特別值得關注的公司是杭州可靠護理用品股份有限公司,目前該企業(yè)已經向證監(jiān)會報送了IPO 審批材料,處于初審階段。2010 年可靠護理成人紙尿布的銷售額超過恒安集團的“安爾康”系列成為中國成人失禁用品的領軍品牌。從短期看,原材料價格的低位徘徊保證了一次性紙尿布企業(yè)的毛利率在今年下半年仍將保持40%左右的較高水平,甚至有一定的回升空間。

　　風險提示

　　絨毛漿、石化產品等原材料價格大幅上漲;銷售和管理費用超出預期拖累業(yè)績