你生三胎了嗎？甭管你生沒(méi)生，資本已經(jīng)坐不住了。

　　2021年10月14日，母嬰品牌孩子王（股票代碼301078）登陸創(chuàng)業(yè)板。本次發(fā)行募集資金總額6.27億元人民幣，發(fā)行價(jià)格5.77元/股，發(fā)行數(shù)量108,906,667股，發(fā)行市盈率20.23倍。上市日，孩子王股價(jià)迎來(lái)高光時(shí)刻，當(dāng)日大漲303.81%，總市值253.50億元。

 

　　據(jù)《艾問(wèn)人物》（IASK-MEDIA.COM）了解2009年，汪建國(guó)創(chuàng)立孩子王。作為母嬰零售賽道的頭部玩家，孩子王在全國(guó)范圍內(nèi)坐擁500家門店，擁有會(huì)員人數(shù)超過(guò)4800萬(wàn)人；APP超過(guò)3300萬(wàn)用戶，月活躍用戶數(shù)超190萬(wàn)人。

　　

　　招股書顯示：“孩子王立足于為準(zhǔn)媽媽及0—14歲嬰童提供一站式購(gòu)物及全方位成長(zhǎng)服務(wù)，公司深度挖掘客戶需求，開創(chuàng)了以會(huì)員關(guān)系為核心資產(chǎn)的單客經(jīng)營(yíng)模式。”據(jù)悉，孩子王大量收入來(lái)自于會(huì)員，截至2020年末，孩子王會(huì)員人數(shù)超過(guò)4200萬(wàn)人，會(huì)員貢獻(xiàn)收入占全部母嬰商品銷售收入的98%以上。

　　上市即高光？事實(shí)上，孩子王曾于2016年12月9日在新三板掛牌上市，后又于2018年3月從新三板退市。在這樣的背景下，此次登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，孩子王究竟是二渡赤水，還是王者歸來(lái)？

　　50歲當(dāng)孩子王？

　　提起孩子王不得不說(shuō)汪建國(guó)，說(shuō)起汪建國(guó)不得不提五星電器。

　　汪建國(guó)出生于1960年，21歲時(shí)他從江蘇省商業(yè)學(xué)校畢業(yè)，成為了江蘇省商業(yè)廳的工作人員。從學(xué)校分配到省商業(yè)廳半年之后，汪建國(guó)成為“省委工作組”的成員之一。然而他似乎并不“滿足”常規(guī)工作，當(dāng)時(shí)正趕上下海熱潮，1991年，汪建國(guó)從商業(yè)廳轉(zhuǎn)任省五交化公司，正式投身了商海。

　　7年時(shí)間，汪建國(guó)坐到了江蘇省五交化公司總經(jīng)理的位置，并且將公司改名為：五星電器。

　　1998年12月18日，五星電器在南京中山北路192號(hào)正式成立，主要做空調(diào)批發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。1999年4月，五星電器成功開設(shè)家連鎖店，海安文峰連鎖店。緊接著，各地連鎖店相繼開業(yè)，江寧等南京周邊郊縣、蘇北等地近20家連鎖店相繼開業(yè)。

　　2002年，鎮(zhèn)江五星電器鎮(zhèn)江賣場(chǎng)開業(yè)，連鎖擴(kuò)張之路正式起航。接下來(lái)，五星電器在蘇皖兩省連續(xù)開出幾十家家電零售連鎖賣場(chǎng)。2003年12月18日，五星電器南京新街口旗艦店開業(yè)。2005年，五星電器開始從區(qū)域連鎖走向全國(guó)連鎖。

　?。谑来贻p人可能不清楚，但在當(dāng)年，汪建國(guó)的五星電器，商業(yè)地位僅次于國(guó)美、蘇寧。

　　2009年，五星電器風(fēng)頭正熱之時(shí)，汪建國(guó)做了一個(gè)大跌資本眼鏡的舉動(dòng)：他把五星電器出售給美國(guó)的百思買，從而使五星電器成為外資獨(dú)資公司。

　　曾有人詬病汪建國(guó)這一舉動(dòng)是“賣國(guó)行為”，但事實(shí)上，當(dāng)時(shí)的家電行業(yè)已是一片紅海，各家紛紛沉迷于“價(jià)格戰(zhàn)”之中，絲毫不遜色近日之外賣、網(wǎng)約車行業(yè)的“補(bǔ)貼大戰(zhàn)”，汪建國(guó)早早就意識(shí)到這無(wú)疑是“傷敵一千，自損八百”的行為。此外，家電行業(yè)在當(dāng)時(shí)已經(jīng)出現(xiàn)衰退跡象，即便打贏國(guó)美和蘇寧，想再向上的空間也非常有限。

　　所以，汪建國(guó)選擇了“急流勇退”。從現(xiàn)在來(lái)看，這個(gè)決定無(wú)疑是正確的。因?yàn)?009年再過(guò)不了多久，馬云和劉強(qiáng)東，就帶著阿里巴巴和京東，大踏步走來(lái)了。

　　及時(shí)抽身的汪建國(guó)并沒(méi)有手握巨款提前退休，而是轉(zhuǎn)頭創(chuàng)立了孩子王。2009年年末，孩子王線下的家門店，在南京河西的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)里正式開業(yè)。

　　從家電到母嬰，50歲當(dāng)孩子王，跨界創(chuàng)業(yè)的汪建國(guó)，又書寫了什么神話？

　　母嬰市場(chǎng)當(dāng)“老大”

　　對(duì)于選擇母嬰行業(yè)的原因，汪建國(guó)曾經(jīng)在采訪中表示：“嬰童市場(chǎng)容量不亞于家電市場(chǎng)，并且社會(huì)價(jià)值更大。我長(zhǎng)期在家電行業(yè)’老三’的位置上，終于找到可能做老大的機(jī)會(huì)。”

　　11年前，母嬰行業(yè)還尚未出現(xiàn)大型的連鎖企業(yè)，行業(yè)內(nèi)多以夫妻店這類小作坊為主，由于零售散售價(jià)格便宜，市場(chǎng)并未建立起“秩序”。在這樣的背景下，想當(dāng)“老大”的汪建國(guó)開辟了一套另類的“汪式哲學(xué)”。

　　在考察歐洲、東南亞、美國(guó)等先進(jìn)的零售業(yè)態(tài)后，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有成功的商業(yè)模式可循。汪建國(guó)的做法是做“搭積木式”組合，移植世界先進(jìn)的零售要素，比如借鑒Costco的會(huì)員制、沃爾瑪?shù)牟少?gòu)、屈臣氏的自有品牌、家樂(lè)福的運(yùn)營(yíng)等。

　　汪建國(guó)把五星電器賣給百思買之后，得到的寶貴經(jīng)驗(yàn)是：零售即服務(wù)，服務(wù)即體驗(yàn)。因此，他們后來(lái)不斷圍繞用戶體驗(yàn)做文章。孩子王的出發(fā)點(diǎn)是搶占中產(chǎn)階級(jí)的市場(chǎng)，線上奪流量，線下?lián)岅嚨?，都是圍繞核心用戶做文章。

　　但不可否認(rèn)，切入母嬰市場(chǎng)難度卻極高。比如，母嬰市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)分得很細(xì)，生產(chǎn)企業(yè)不僅過(guò)于多元化，且規(guī)?；急容^小，對(duì)產(chǎn)品的安全性和健康性要求又高，所以這個(gè)行業(yè)一直沒(méi)有誕生巨型企業(yè)不是偶然。而汪建國(guó)的“搭積木式”組合無(wú)疑很好解決了這樣的行業(yè)痛點(diǎn)。孩子王是早一批瞄準(zhǔn)“一站式”服務(wù)的，將奶粉、幼兒服飾、玩具、日用品等多種必需品統(tǒng)統(tǒng)“塞進(jìn)”同一個(gè)賣場(chǎng)，并以此為基礎(chǔ)發(fā)展出了會(huì)員模式。

　　孩子王公司官網(wǎng)有這樣一句描述：“描述以會(huì)員為中心的全渠道經(jīng)營(yíng)，為會(huì)員提供全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。”

 

　　《艾問(wèn)人物》（IASK-MEDIA.COM）認(rèn)為這樣的全渠道經(jīng)營(yíng)、全方位優(yōu)質(zhì)服務(wù)必然少不了配套的軟硬件設(shè)施，位于南京河西萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)里的家孩子王線下門店光經(jīng)營(yíng)面積就達(dá)8000平方。當(dāng)時(shí)，王健林曾拒絕簽字出租物業(yè)，并反問(wèn)：“小孩（用品）的店都是小店，沒(méi)有大店，你要個(gè)5000平米干嘛？國(guó)內(nèi)有超過(guò)2000平米的店嗎？”

　　

　　汪建國(guó)斬釘截鐵且豪氣逼人：“老板，我剛剛把公司賣掉，無(wú)論這個(gè)店成功不成功，我都不會(huì)欠你房租。”

　　2010年，孩子王開始走出江蘇，布局安徽等區(qū)域市場(chǎng)；同年10月，孩子王贏得“2010年中國(guó)零售創(chuàng)新大獎(jiǎng)”榮譽(yù)。2011年—2012年，孩子王開始進(jìn)軍西南、上海市場(chǎng)，并在2012年8月獲得輪投資——美國(guó)華平投資集團(tuán)5500萬(wàn)美元投資。

　　2014年，孩子王引入數(shù)字化手段。2015年，在互聯(lián)網(wǎng)+背景下，孩子王正式對(duì)外推出線下線上全渠道戰(zhàn)略布局，并上線版官方APP商城；這一年，孩子王先后進(jìn)駐廣州、河南、陜西、遼寧、天津等地區(qū)，全店數(shù)量突破100家。

　　2016年12月，孩子王成功掛牌新三板，總市值突破140億元，一舉躋身新三板非金融類企業(yè)前十強(qiáng)。

　　不競(jìng)爭(zhēng)是大的競(jìng)爭(zhēng)？

　　汪建國(guó)不主張競(jìng)爭(zhēng)，他說(shuō)：“并不是怕競(jìng)爭(zhēng)，而是認(rèn)為不競(jìng)爭(zhēng)是大的競(jìng)爭(zhēng)。”

　　2016年，新《人口與計(jì)劃生育法》第十八條明確規(guī)定了“國(guó)家提倡一對(duì)夫妻生育兩個(gè)子女”。2021年5月，傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的三胎政策又來(lái)了。

　　近年來(lái)，中國(guó)母嬰行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，2020年母嬰行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)40857億元，2021年預(yù)計(jì)將達(dá)47761億元，到2024年這個(gè)數(shù)字將增至76299億元。

　?。▓D源：果集數(shù)據(jù)）

　　但事實(shí)上，伴隨著國(guó)內(nèi)新生兒規(guī)模的持續(xù)下滑，再加之2020年的突然疫情，母嬰市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)玩家們大多遭遇了“水逆期”。蜜芽早早轉(zhuǎn)戰(zhàn)電商并在去年大批關(guān)閉線下門店；到了今年8月，頭部母嬰電商平臺(tái)貝貝網(wǎng)被爆拖欠過(guò)億貨款；寶寶樹也發(fā)布了2021中報(bào)，仍未能擺脫虧損困境。

　　相比較來(lái)看，近5年以來(lái)，孩子王營(yíng)收正處于逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年—2020年，孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為44.6 億元、52.4億元、66.7億元、82.4億元、83.6億元。五年共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收329.59億元。2017年—2020年，孩子王營(yíng)收增速分別為27.4%、23.6%、1.4%。凈利潤(rùn)方面也表現(xiàn)出同樣的趨勢(shì)。

　　2016年—2020年，凈利潤(rùn)從虧損1.4億元，一路走高到0.9億元、2.8億元、3.8億元、3.9億元，近4年賺了11.4億元。

　　招股書顯示，孩子王本次IPO募集的資金，超過(guò)六成將用于全渠道零售終端建設(shè)。截至去年末，孩子王在全國(guó)31個(gè)城市共擁有434家直營(yíng)門店。根據(jù)計(jì)劃，未來(lái)三年孩子王還將新建門店300家。

 

　　《艾問(wèn)人物》（iask-media.com）發(fā)現(xiàn)，孩子王的門店特點(diǎn)是“大店模式”，其平均單店面積約有2500平米，大的單店面積超過(guò)7000平米。曾經(jīng)汪建國(guó)豪氣逼人，但這也確實(shí)給孩子王帶來(lái)了成本壓力。值得注意的是，2018年—2020年，孩子王的租賃費(fèi)分別高達(dá)4.82億、5.46億和5.92億。

　　

　　與此同時(shí)，隨著電商的蓬勃發(fā)展，開店成本也越來(lái)越低，12年前這個(gè)曾一片混沌的母嬰市場(chǎng)也早已涌入更大規(guī)模的“玩家”入局。我國(guó)目前包括母嬰用品等共有236.5萬(wàn)家母嬰相關(guān)企業(yè)。僅 2021年前5個(gè)月，母嬰相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量為52.8萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)了110.4%。行業(yè)預(yù)測(cè)，2021年母嬰相關(guān)企業(yè)的注冊(cè)量有望突破百萬(wàn)家。

　　如此看來(lái)，主張不競(jìng)爭(zhēng)的汪建國(guó)也必須要面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)了。為進(jìn)一步搶抓母嬰市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇和擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋，孩子王采用線上線下的融合，構(gòu)建了包括移動(dòng)端APP、微信公眾號(hào)、小程序、微商城等在內(nèi)的C端產(chǎn)品矩陣，與此同時(shí)在線下門店布局上，持續(xù)推進(jìn)門店功能和定位的迭代升級(jí)，通過(guò)與萬(wàn)達(dá)、華潤(rùn)等大型購(gòu)物中心深度戰(zhàn)略合作，打造以場(chǎng)景化、服務(wù)化、數(shù)字化為基礎(chǔ)的大型用戶門店。

　　12年后，當(dāng)五星電器成為歷史，再談競(jìng)爭(zhēng)，汪建國(guó)說(shuō)：“商業(yè)的本質(zhì)并沒(méi)有發(fā)生改變，商業(yè)的本質(zhì)就是用戶，用戶是根本的。我用的思維方式還是底層邏輯——圍繞用戶做創(chuàng)新。”

　　當(dāng)孩子王再次迎來(lái)上市高光時(shí)刻，董事長(zhǎng)汪建國(guó)也又一次刷新了自己的財(cái)富排行榜。招股書顯示，汪建國(guó)通過(guò)其全資持有的江蘇博思達(dá)以及其一致行動(dòng)人南京千秒諾、南京子泉間接控制孩子王上市前46.25%的股份，以當(dāng)前21.30元/股粗略計(jì)算，汪建國(guó)持股市值達(dá)107億元，對(duì)比當(dāng)初孩子王搭建紅籌架構(gòu)汪建國(guó)的2706.55萬(wàn)元出資額，翻了近400倍。

　　但，還是那句老生常談，在人口紅利減退、競(jìng)爭(zhēng)者盤踞的今天，孩子王今日上市，只是汪建國(guó)62歲這年，又一個(gè)起點(diǎn)。