內(nèi)外交困

　　奶酪市場(chǎng)目前雖然不大，但被盯上是早晚的事。正如20年前牛奶進(jìn)入市場(chǎng)，彼時(shí)的人均消耗量同樣微乎其微，如今每年銷售額已超過(guò)千億。

　　2018年，伊利設(shè)立了奶酪事業(yè)部，2019年3月，伊利又收購(gòu)了新西蘭第二大乳企以補(bǔ)足羊乳、奶酪方面的資源。當(dāng)前伊利的奶酪的產(chǎn)品線系列較少，核心布局方向在兒童和成人高品質(zhì)天然奶酪產(chǎn)品。

　　2018年，蒙牛同樣設(shè)立了事業(yè)部，除了調(diào)派大將擔(dān)任奶酪事業(yè)部總經(jīng)理外，目前整體的奶酪業(yè)務(wù)布局僅限在兒童產(chǎn)品，并在天貓?jiān)O(shè)有專門的奶酪旗艦店。

　　大佬下場(chǎng)，如果掀起了腥風(fēng)血雨的價(jià)格戰(zhàn)，利潤(rùn)微薄的妙可藍(lán)多必然招架不住，溫和的結(jié)果也是消費(fèi)者多了一種選擇。

　　然而，備受小朋友喜愛(ài)的多種水果口味可以被模仿，聯(lián)名IP的營(yíng)銷方式更可以被模仿。妙可藍(lán)多前期建立的優(yōu)勢(shì)在被選擇的過(guò)程當(dāng)中不會(huì)那么明顯，尤其是伊利蒙牛這些大品牌發(fā)力奶酪業(yè)務(wù)時(shí)，消費(fèi)者對(duì)于它們天然的信任度可能會(huì)超過(guò)對(duì)妙可藍(lán)多的品牌忠誠(chéng)度。

　　除此之外，伊利、蒙牛渠道極其強(qiáng)大，即使產(chǎn)品占了先機(jī)，這種優(yōu)勢(shì)能被消耗多久？

　　光明推出的明星單品莫斯利安，迅速得到市場(chǎng)的認(rèn)可。之后，兩大品牌瞄準(zhǔn)這一市場(chǎng)，推出純甄、安慕希同類競(jìng)品，并憑借品牌和渠道的力量將莫斯利安打得毫無(wú)還手之力。

　　妙可藍(lán)多也可以通過(guò)推出豐富的奶酪品種來(lái)開(kāi)發(fā)不同人群的需求，但妙可藍(lán)多在研發(fā)方面下的功夫遠(yuǎn)不如營(yíng)銷。

　　2016年—2018年，三年的研發(fā)投入合計(jì)為3122.4萬(wàn)元，還趕不上今年第三季度營(yíng)銷支出的一半。

　　研發(fā)投入從數(shù)值上看是在增長(zhǎng)，占比卻在下降。

　　按照以往都是費(fèi)用化處理推測(cè)，2019年上半年的研發(fā)開(kāi)支占收入之比為0.8%。

　　不僅是研發(fā)人員占比減少，人數(shù)也在減少，2016年底有46人，2018年底只剩39人。2019年上半年研發(fā)人員的薪酬從295.3萬(wàn)元降至214.6萬(wàn)元，降幅超四分之一，要么是研發(fā)人員更少了，要么是待遇變差了。

　　這與公司在公告時(shí)常提及的加大研發(fā)嚴(yán)重不符。

　　前車之鑒仍在眼前，在強(qiáng)者加入的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，妙可藍(lán)多的日子可能不會(huì)好過(guò)。

　　此外，管理層醉心市值管理也是企業(yè)發(fā)展的一大不利因素。

　　妙可藍(lán)多實(shí)控人柴琇在將上市公司收入麾下的過(guò)程中，先收控制權(quán)后置入資產(chǎn)，通過(guò)分步走的方式避開(kāi)了當(dāng)時(shí)的借殼規(guī)定。在后來(lái)修改的規(guī)定中，這樣的操作就被認(rèn)為是借殼上市了。

　　收購(gòu)妙可藍(lán)多，進(jìn)軍奶酪業(yè)務(wù)之后，實(shí)控人也是奇葩操作不斷。2018年7月，柴琇稱未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，增持公司股份不少于410萬(wàn)股。9月，公司公告為控制原材料成本將收購(gòu)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)春聯(lián)鑫，長(zhǎng)春聯(lián)鑫的下屬實(shí)際經(jīng)營(yíng)主體為澳大利亞乳制品公司Brownes Foods Operations Pty Limited，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為乳制品的生產(chǎn)、代加工和銷售。

　　因增持利好、重組利好，奶酪業(yè)務(wù)向好，妙可藍(lán)多的股價(jià)不斷上漲，尤其是進(jìn)入2019年，股價(jià)成功實(shí)現(xiàn)翻倍。增持卻遲遲不到位，增持的數(shù)量不足承諾下限的7成，期限也兩次延長(zhǎng)。

　　事實(shí)上，實(shí)控人柴琇可能沒(méi)有增持的能力。2018年年底，柴琇的股權(quán)質(zhì)押率高達(dá)96.4%，這一比例到今年9月底仍是如此。

　　交易所也直接問(wèn)詢是否通過(guò)重大資產(chǎn)重組和披露增持計(jì)劃進(jìn)行不當(dāng)市值管理，以緩解大股東股份質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的情形。