近日，福建親親股份有限公司（01583.HK）披露了其2021財(cái)年的全年業(yè)績(jī)公告，在收入較2020年漲幅8.5%，達(dá)8.6億人民幣的情境下，公司不盈反虧，總計(jì)虧損8084.1萬(wàn)人民幣。

　　財(cái)報(bào)披露后，本周一（3/21）親親食品股價(jià)不降反升2.33%，收盤價(jià)1.76港元（約合人民幣1.43元）。相較于財(cái)報(bào)中披露的每股凈產(chǎn)值1.7元（將公司全部資產(chǎn)變賣后平均每股分得1.7元），當(dāng)前股價(jià)僅有凈產(chǎn)值85%。

　　對(duì)于一般上市公司來(lái)說(shuō)，股價(jià)低于凈產(chǎn)值是一個(gè)較為不錯(cuò)的買入信號(hào)?？墒?，資本市場(chǎng)反應(yīng)平平，21年財(cái)報(bào)披露以后，股價(jià)無(wú)太大起伏。

　　據(jù)兒研所Club的觀察，原來(lái)親親食品自的2016年上市以后，交易活躍度持續(xù)下降。

　　2022年3月以來(lái)，除4號(hào)當(dāng)天交易量破萬(wàn)股，其余日交易量均低于一萬(wàn)股，甚至有4個(gè)交易日交易量為0。相較于騰訊美團(tuán)日均數(shù)千萬(wàn)甚至破億的交易量，親親食品交易極不活躍，因此股價(jià)無(wú)法較好表現(xiàn)公司情況，才會(huì)出現(xiàn)股價(jià)低于每股凈值，面臨虧損，股價(jià)不降反升的情況。

　　以“親親我的果凍～”經(jīng)典廣告詞被80后90后熟知的一代兒童食品“”，正逐漸淡出視野，早就在2016年上市的親親，為何逼近落日黃昏。在當(dāng)今兒童零食不斷高漲的市場(chǎng)行情下，親親還存在復(fù)興的機(jī)會(huì)？

　　01

　　親親食品的崛起與沒落

　　親親是福建的一家食品公司。1998年12月18日設(shè)立的福建親親股份有限公司，其前身是創(chuàng)辦于1991年的晉江南方食品工業(yè)有限公司。“親親我的果凍~”，看到這句廣告詞，大部分90后的腦海中可能是把它哼出來(lái)，而不是讀出來(lái)。這句自帶BGM的廣告詞正是來(lái)自“福建親親”的拳頭產(chǎn)品：果凍。

　　至2014年其果凍產(chǎn)品和喜之郎、蠟筆小新一起位列中國(guó)前三強(qiáng)，市占率達(dá)9.2%。每逢春節(jié)，年貨市場(chǎng)上都少不了親親酸奶果凍、桔子果凍、吸吸果凍的身影。

　　彼時(shí)的客戶群體，正是90年前后出生的孩子們。在那個(gè)年代，物質(zhì)條件并不如當(dāng)今充足。于是，能夠吃到一包辣條、一個(gè)果凍，都是極度幸福的時(shí)光。通過(guò)在主要的流量渠道電視上投放“親親果凍”廣告，親親食品迅速成為家喻戶曉的品牌。

　　當(dāng)時(shí)，中國(guó)人逢年過(guò)節(jié)走親戚，大部分都會(huì)買一些“親親果凍”作為伴手禮送給孩子們。同時(shí)由于果凍不局限于年貨屬性，夏天冰凍后口感更加獨(dú)特，親親果凍一年四季都暢銷。同期品牌旺旺依靠其產(chǎn)品的多元化和市場(chǎng)先入性，在中國(guó)改革開放初期享受到了極大的時(shí)代紅利，其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率一度高達(dá)85%。

　　通過(guò)仿效旺旺的多產(chǎn)品矩陣，親親公司還開辟了膨化食品、調(diào)味小食以及糖果等其他業(yè)務(wù)，親親蝦條成為親親食品另一明星產(chǎn)品，至2016年在膨化食品領(lǐng)域同樣占據(jù)了中國(guó)市場(chǎng)地位。

　　在2008年，親親食品被資本看好，個(gè)人衛(wèi)生用品巨頭恒安國(guó)際（01044.HK）收購(gòu)了公司51%的股份，試圖擴(kuò)展自身零食業(yè)務(wù)。成立于1985年的恒安國(guó)際旗下有我們熟悉的衛(wèi)生紙品牌「相印」、紙尿褲品牌「安而樂」、衛(wèi)生巾品牌「7度空間」等。

　　但隨著中國(guó)同類型公司的不斷崛起和市場(chǎng)發(fā)展初級(jí)階段“紅利”逐漸消失，親親的市場(chǎng)地位也在不斷被蠶食，銷量也不再“一路高歌”。自2013年開始，親親食品的營(yíng)收卻不斷下滑：2014年稅后利潤(rùn)9,162萬(wàn)，2015年6,375萬(wàn)元，2016年3,152萬(wàn)元，每年下滑接近3,000萬(wàn)元。

　　親親盈利的連續(xù)下滑讓恒安意識(shí)到，這條道路可能走錯(cuò)了。于是在2016年4月，恒安集團(tuán)計(jì)劃以介紹形式分拆親親食品上市，致力于讓親親自己擴(kuò)大品牌影響力，再次獨(dú)立開展業(yè)務(wù)。

　　三個(gè)月后，親親成功在港交所獨(dú)立上市。

　　屋漏偏逢連夜雨，2016年爆出毒明膠事件，果凍產(chǎn)業(yè)遭遇滑鐵盧，對(duì)由于食品安全問(wèn)題而走下坡路的果凍市場(chǎng)，市場(chǎng)并不買漲。以9.19港元上市當(dāng)天，親親食品股價(jià)斷崖式暴跌65%，并持續(xù)萎靡不振。至今，公司股價(jià)仍在低位徘徊，且鮮有成交，人氣渙散。

　　02

　　親親做錯(cuò)了什么？

　　2020年，親親食品總營(yíng)收7.9億人民幣，同比增加15%。其中果凍業(yè)務(wù)占據(jù)公司營(yíng)收的53.1%，達(dá)4.21億元人民幣。但公司凈利潤(rùn)同比大幅減少78%至1700萬(wàn)元，公司稱主要是由于電商渠道投入、港幣貶值等原因，而2019年凈利主要是因?yàn)槌鍪弁恋厥褂脵?quán)而獲得的一次性收入2380萬(wàn)元。

　　在新的財(cái)報(bào)中，其營(yíng)業(yè)收入由2020年的7.93億元增長(zhǎng)至2021年的8.60億元，僅增長(zhǎng)8.4%。對(duì)此，親親食品方面指出，由于產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，以及集團(tuán)持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售策略，重視新產(chǎn)品開發(fā)，從而豐富產(chǎn)品種類，提高整體產(chǎn)品銷量及市場(chǎng)占有率。

　　通過(guò)觀察其業(yè)務(wù)收入占比，兒研所Club發(fā)現(xiàn)其核心類目果凍產(chǎn)品和膨化食品銷售占比分別為54.98%，26.20%。去除銷售成本后，兩大類分別占60.68%和25.09%。果凍仍舊為2021年親親掙錢的產(chǎn)品，而“蝦條”占據(jù)四分之一的業(yè)績(jī)。

　　盡管2021年收入及銷量有所上升，親親食品年內(nèi)毛利及毛利率均有所下降。報(bào)告表示，毛利率下滑主要是受原材料價(jià)格、人工成本及制造費(fèi)用上漲因素影響，集團(tuán)產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本上漲。集團(tuán)已于2021年第四季對(duì)部分產(chǎn)品提價(jià)及增加銷售較高毛利產(chǎn)品的占比，以改善毛利率。

　　而對(duì)于2021年度的虧損，親親食品方面表示，根據(jù)集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地不同地區(qū)（包括湖北省孝感市、山東省濟(jì)寧市、四川省眉山市、及甘肅省寧夏市）完成發(fā)展建設(shè)四個(gè)新生產(chǎn)基地，新生產(chǎn)基地于2020年下半年及2021年上半年陸續(xù)開始投產(chǎn)，仍處于虧損狀態(tài)。2021年新生產(chǎn)基地及改善現(xiàn)有生產(chǎn)基地工程的總資本開支約人民幣3.54億元。

　　此外，部分原材料價(jià)格及制造費(fèi)用上漲、員工薪酬及福利費(fèi)增加等因素也對(duì)公司純利帶來(lái)影響。

　　作為一個(gè)消費(fèi)品牌，親親2021年銷售費(fèi)用（營(yíng)銷費(fèi)用）僅1.38億元，而管理費(fèi)用高達(dá)1.36億元。在零食企業(yè)百家爭(zhēng)鳴的時(shí)代，親親并沒有選擇在管理層工資上開源節(jié)流，也未大力宣傳營(yíng)銷。雖然有推出一些新品，但大體上一直采取吃老本、維持現(xiàn)狀的方式持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

　　可以說(shuō)，產(chǎn)品創(chuàng)新能力差是親親落伍的核心原因。

　　根據(jù)兒研所Club整理，親親食品近些年依然守著果凍、膨化食品這兩個(gè)品類。除了一些配料上的更改，并未有品類上突破。除此之外，接近當(dāng)前爆火兒童食品品類的包含一款海苔拌飯料，不過(guò)由于和其他品牌同質(zhì)化嚴(yán)重，市場(chǎng)反響也一般。

　　除了創(chuàng)新投入少，親親食品在營(yíng)銷上也沒有什么建樹。在Z世代大行其道之下，很多品牌都會(huì)通過(guò)各種跨界、創(chuàng)新等方式，召喚出品牌新認(rèn)知。

　　比如已經(jīng)60多歲高齡的大白兔奶糖，就是跨界合作高手。與美加凈聯(lián)合推出大白兔潤(rùn)唇膏、與氣味圖書館聯(lián)合推出香水等，還在60周歲之際，通過(guò)快閃店形式推出大白兔奶茶。一杯原價(jià)20元左右的奶茶，被黃牛炒到100元以上！在每人限購(gòu)4杯的情況下，做出了每天售出1,000多杯成績(jī)。

　　大白兔的營(yíng)銷方案值得親親食品反思，不僅如此，新勢(shì)力崛起，也加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　在親親沉寂的這些年，市面上興起了堅(jiān)果三巨頭（三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、百草味），此外還有更多新銳兒童零食品牌諸如：簡(jiǎn)愛、奶酪博士、窩小芽等健康新零食品牌不斷涌現(xiàn)。

　　中國(guó)零食市場(chǎng)早已經(jīng)高度細(xì)分并重新洗牌。

　　果凍由于毒明膠先例在前，膨化食品健康的堪憂，盈利及增長(zhǎng)能力不足已被市場(chǎng)驗(yàn)證。果凍仍作為親親的大收入來(lái)源，無(wú)疑是一顆定時(shí)炸彈。