一場(chǎng)由科迪乳業(yè)拖欠奶款所引發(fā)的風(fēng)波，愈演愈烈。還牽扯出了科迪乳業(yè)財(cái)務(wù)造假，控股股東科迪集團(tuán)違規(guī)占用資金、違規(guī)擔(dān)保等一系列問(wèn)題。

　　而這些問(wèn)題的背后是科迪集團(tuán)財(cái)務(wù)吃緊。2020年，商丘市中級(jí)人民法院受理科迪集團(tuán)破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

　　時(shí)至2022年4月22日晚間，科迪集團(tuán)等十家公司合并重整計(jì)劃終于公之于眾。

　　4月23日，*ST科迪發(fā)布公告宣布，公司控股股東科迪集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方合并重整計(jì)劃已經(jīng)商丘中級(jí)人民法院批準(zhǔn)。

　　科迪乳業(yè)將易主

　　科迪集團(tuán)陷入債務(wù)漩渦后，合并重整成為活下去的出路。

　　對(duì)于科迪集團(tuán)及九家關(guān)聯(lián)公司來(lái)說(shuō)，核心資產(chǎn)為科迪集團(tuán)所持有的上市公司科迪乳業(yè)44.27%（4.8億股）股票?？墒强频先闃I(yè)目前面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，為順利推進(jìn)科迪集團(tuán)的合并重整，就需要避免科迪乳業(yè)退市，保持科迪集團(tuán)的核心資產(chǎn)價(jià)值。

　　在此基礎(chǔ)上，科迪集團(tuán)合并重整框架方案為，科迪集團(tuán)合并重組投資人出資收購(gòu)科迪乳業(yè)不良金融債權(quán)，之后代替科迪集團(tuán)通過(guò)以債抵債的方式清償科迪集團(tuán)對(duì)科迪乳業(yè)的占用款項(xiàng)并解決違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題。

　　在保住科迪乳業(yè)正常上市地位的情況下，利用科迪乳業(yè)1.28億股股票以及重整投資人另行投入的現(xiàn)金對(duì)科迪集團(tuán)及合并重整九家關(guān)聯(lián)公司的全部債權(quán)在重整程序中進(jìn)行清償。

　　從數(shù)據(jù)上看，截至2022年2月28日，合計(jì)申報(bào)并經(jīng)破產(chǎn)重整管理人認(rèn)定的債權(quán)總額合計(jì)68.56億元。

　　具體清償方案是職工債權(quán)、稅款債權(quán)為全額清償；股票質(zhì)權(quán)債權(quán)、股權(quán)及財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)只清償債權(quán)本金；普通債權(quán)只清償債權(quán)本金，總清償比例5%，一次性清償5%；重整投資人債權(quán)為普通債權(quán)，不做清償。

　　償債資金的籌集方式包括重整投資人先期投入資金收債約4億元。本次清償資金3.808億元，五年內(nèi)投入資金1.174億元（留債），累計(jì)投入資金約9億元；通過(guò)科迪集團(tuán)等十家公司自有資金、資產(chǎn)處置所得、未來(lái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)收入等途徑籌集。

　　其中，科迪集團(tuán)持有科迪乳業(yè)4.8億股股票，在解除質(zhì)押后用1.28億股清償五家質(zhì)權(quán)人債權(quán)，剩余股票讓渡給重整投資人，即科迪乳業(yè)將易主，重整投資人將成為科迪乳業(yè)大股東。

　　據(jù)了解，科迪集團(tuán)合并重組案中重整投資人為國(guó)資背景的商丘市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：商發(fā)投）。2021年12月末，科迪乳業(yè)稱商發(fā)投通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議獲取了科迪乳業(yè)的債權(quán)，成為科迪乳業(yè)的債權(quán)人，共計(jì)9.26億元。

　　商發(fā)投通過(guò)持有科迪乳業(yè)債權(quán)等額抵償科迪集團(tuán)方因資金占用而對(duì)科迪乳業(yè)負(fù)有的債務(wù)。商發(fā)投又計(jì)劃在此次破產(chǎn)重整案中投入資金用于清償各類(lèi)債權(quán)。至此，商發(fā)投成為科迪集團(tuán)的債權(quán)人，加入這場(chǎng)破產(chǎn)重組的大戲。

　　然而，商發(fā)投作為科迪乳業(yè)債權(quán)人的身份存質(zhì)疑。

　　近期，深交所向科迪乳業(yè)下發(fā)關(guān)注函要求科迪乳業(yè)針對(duì)商發(fā)投是否已成為科迪乳業(yè)合法債權(quán)人、債權(quán)債務(wù)抵償事項(xiàng)的合法合規(guī)性等事項(xiàng)進(jìn)一步核實(shí)并提交書(shū)面說(shuō)明。

　　由于科迪乳業(yè)多次向深交所提交延期回復(fù)關(guān)注函的申請(qǐng)。截至目前，科迪乳業(yè)2021年年報(bào)預(yù)約披露日4月30日臨近，科迪乳業(yè)仍未提交內(nèi)容完整的回函材料?？频先闃I(yè)行為違反了深交所相關(guān)規(guī)定，收到深交所監(jiān)管函。

　　藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者分別致電科迪集團(tuán)和商發(fā)投相關(guān)負(fù)責(zé)人了解合并重整事項(xiàng)，但截止發(fā)稿前尚未取得相關(guān)回復(fù)。

　　保殼難題

　　2019年，科迪乳業(yè)奶農(nóng)索要欠款一事?tīng)砍冻稣麄€(gè)科迪集團(tuán)資金鏈緊張、違規(guī)占用資金、違規(guī)擔(dān)保等問(wèn)題。

　　數(shù)據(jù)顯示，科迪乳業(yè)預(yù)計(jì)2021年扭虧為盈，凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元至9000萬(wàn)元。該公司表示，本期營(yíng)業(yè)收入同比增加、經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)同比增加；因收回控股股東科迪集團(tuán)欠款項(xiàng)，本期沖回了部分壞賬準(zhǔn)備。

　　可是扣非后凈利潤(rùn)仍處于虧損之中，虧損額度為9000萬(wàn)元至1.35億元。不僅如此，該公司還面臨退市危機(jī)。

　　據(jù)了解，科迪乳業(yè)已經(jīng)被深交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，主要原因是其2020年度報(bào)告被會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

　　該公司為避免在2021年年報(bào)出具后被退市處理，需要滿足2021年凈資產(chǎn)為正，以及2021年年度報(bào)告為標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)報(bào)告。

　　科迪乳業(yè)能否保住上市地位成為科迪集團(tuán)重整的關(guān)鍵。

　　有接近破產(chǎn)重組的人士告訴記者，“科迪乳業(yè)能否維持住上市地位并不明朗，存在多個(gè)問(wèn)題，比如能否解決凈資產(chǎn)為正的問(wèn)題，如果無(wú)法解決2021年凈資產(chǎn)還是為負(fù)，就是確定退市。”

　　“還有違規(guī)擔(dān)保的問(wèn)題，以及之前科迪乳業(yè)財(cái)務(wù)造假，現(xiàn)在已經(jīng)有投資者對(duì)科迪乳業(yè)投訴索賠。4月30日為2021年年報(bào)截止日期，留給科迪乳業(yè)的時(shí)間緊迫。”該人士還指出。

　　合并重組計(jì)劃中也明確指出，目前科迪乳業(yè)面臨退市危機(jī)。根據(jù)債務(wù)人實(shí)際情況及破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)處置的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，如果科迪集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司進(jìn)入破產(chǎn)清算，將導(dǎo)致科迪乳業(yè)股價(jià)極速下跌，跌至1元/股以下，及因此無(wú)法出具年報(bào)，導(dǎo)致科迪乳業(yè)公司退市，屆時(shí)股票價(jià)值幾乎為0。

　　根據(jù)目前科迪集團(tuán)重整程序中的評(píng)估情況，科迪集團(tuán)的整體資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到1027.02%，在清算狀態(tài)下，科迪集團(tuán)普通債權(quán)清償率預(yù)計(jì)將不足0.94%。為保障包括全體債權(quán)人在內(nèi)的各方整體利益，需要維持科迪乳業(yè)的正常上市地位，并實(shí)現(xiàn)科迪集團(tuán)重整成功。

　　另有參與重組人士向記者表示，科迪集團(tuán)幾乎沒(méi)有具備價(jià)值的資產(chǎn)，比如很多資產(chǎn)是在鄉(xiāng)下，所以科迪乳業(yè)的股票是商發(fā)投進(jìn)來(lái)投資的關(guān)鍵，而破產(chǎn)重整的核心就是維持科迪乳業(yè)上市地位，如果無(wú)法保住，核心資產(chǎn)不存在了，就沒(méi)有投資者愿意投資，將會(huì)直接等待清算，目前看來(lái)，科迪乳業(yè)保殼難度較大。

　　“破產(chǎn)管理人在招募投資人時(shí)發(fā)布了多次公告，但是投資人了解到科迪集團(tuán)的現(xiàn)狀后，都選擇放棄投資，如果沒(méi)有投資人就要做好清算的準(zhǔn)備，在這個(gè)時(shí)候商發(fā)投出現(xiàn)了。”一位知情人士告訴記者，“商丘市上市公司數(shù)量較少，科迪乳業(yè)是其中之一，如果科迪乳業(yè)退市會(huì)對(duì)商丘的營(yíng)商環(huán)境、奶農(nóng)、民生等方面造成影響，后來(lái)就有國(guó)有平臺(tái)商發(fā)投過(guò)來(lái)出資將科迪乳業(yè)的主債務(wù)解決。即便商發(fā)投已經(jīng)在處理科迪乳業(yè)的債務(wù)問(wèn)題，但是也有很多問(wèn)題待解決。”