在2020年防疫耗材需求量大增，非紡織布異軍突起，金春股份也成功登陸A股。除了口罩、防護(hù)服等防疫用品，嬰兒紙尿褲、衛(wèi)生巾、成人失禁用品等吸收性衛(wèi)生產(chǎn)品也是非織造布的主要應(yīng)用領(lǐng)域。值得注意的是，從2021年財報看，金春股份這家紙尿褲上游企業(yè)經(jīng)營情況不容樂觀。

　　伴隨無紡布價格的下滑以及原材料成本的上升，金春股份業(yè)績承壓明顯，2021年凈利潤下滑超六成，2022年一季度甚至出現(xiàn)了虧損，其他各項財務(wù)指標(biāo)也出現(xiàn)惡化的情形。

　　值得注意的是，這期間金春股份的毛利率比較同行公司，還落后約十個百分點。有紡織業(yè)內(nèi)人士向記者表示，這是因為金春股份在產(chǎn)業(yè)鏈中議價能力不足，競爭地位尷尬所致。

　　01

　　2021年銷量和價格大幅下滑

　　2021年年度報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.89億元，同比下降18.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8855.06萬元，同比下降67.94%。

　　金春股份是一家專業(yè)從事水刺非織造布、熱風(fēng)非織造布、超細(xì)纖維非織造布、熔噴無紡布等無紡布生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的公司。公司生產(chǎn)的熱風(fēng)非制造布可用于尿褲和尿片面層材料、導(dǎo)流層材料、底膜層材料等，目前公司已成為恒安集團(tuán)、維達(dá)紙業(yè)、揚州倍加潔化有限公司、杭州豪悅護(hù)理用品股份有限公司、日本LEC等國內(nèi)外知名生產(chǎn)企業(yè)的重要非織造布供應(yīng)商。

　　有紡織業(yè)內(nèi)人士向記者表示，非織造布在我國發(fā)展較晚，行業(yè)內(nèi)中小規(guī)模企業(yè)眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，行業(yè)呈完全競爭狀態(tài)。在2020年左右，由于疫情的催化，對醫(yī)用領(lǐng)域需求提升，大量企業(yè)投入擴(kuò)建產(chǎn)能，盡管迎來高速發(fā)展，但是在2021年迅速導(dǎo)致市場競爭加劇，供需關(guān)系失衡。

　　事實也的確如此，由于金春股份2021年產(chǎn)品銷量和價格下降幅度較大，公司毛利率驟降逾23個百分點，為12.08%；而這一情況還在2022年一季度延續(xù)，公司毛利率再降近6個百分點，僅剩6.34%。

　　這也有成本方面的影響。金春股份在年報中解釋稱，公司產(chǎn)品主要原料大部分屬于石油化工行業(yè)的下游產(chǎn)品且占營業(yè)成本比例較高。2021年，由于上游原料供求關(guān)系及國際原油價格上漲雙重影響，公司產(chǎn)品主要原料價格大幅上漲，生產(chǎn)成本急劇增加，利潤下降。

　　值得注意的是，與非織造布的同行業(yè)上市公司對比，諾邦股份的2021年毛利率為23.56%，2022年一季度毛利率為16.27%，均高出金春股份近十個百分點。

　　對此，上述業(yè)內(nèi)人士向記者稱，這是因為金春股份在產(chǎn)業(yè)鏈中議價能力不足，競爭地位略顯尷尬。公司對于上游難以控制拿料成本，對于下游則為了應(yīng)對市場競爭，采取了低價的銷售策略，讓出了較多利潤。

　　甚至到了2022年，金春股份的經(jīng)營已經(jīng)陷入虧損。一季報顯示，公司主營收入1.97億元，同比下降18.17%；歸母凈利潤-1002.03萬元，同比下降120.48%；扣非凈利潤-696.09萬元，同比下降119.43%。

　　02

　　應(yīng)收賬款與存貨高企過億

　　金春股份其他財務(wù)指標(biāo)，也顯示出公司議價能力弱的缺陷。2021年末，公司應(yīng)收賬款為1.03億元，而年初則為0.52億元，同比增加98%。公司解釋稱是因市場競爭加劇，公司對部分優(yōu)質(zhì)客戶適當(dāng)延長信用期。為此，公司還計提了壞賬準(zhǔn)備926.93萬元。

　　另外，2021年末，預(yù)付款項為1255.66萬元，較同期增長161.80%；存貨余額為0.84億元，較同期增長28.76%，公司解釋稱是供需關(guān)系失衡，市場競爭加劇，銷量減少。2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-119.22萬元，這也是近年來次由流入轉(zhuǎn)為流出。

　　以上財務(wù)指標(biāo)在2022年不見好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)惡化的跡象。至2022年一季度，應(yīng)收賬款繼續(xù)增至1.35億元；預(yù)付款項增至3287.31萬元；存貨余額增至1.14萬元；經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量也失血更多，為-0.94億元。

　　對此，有市場分析人士向記者表示，由于處在產(chǎn)業(yè)鏈弱勢地位，金春股份給予了下游較長的結(jié)算周期，這種情況下，現(xiàn)金流容易受侵蝕，且容易造成周轉(zhuǎn)效率低的惡性循環(huán)，即使未來市場能夠回暖，公司也會面臨潛在風(fēng)險。