2024年以來，國內原奶市場供需格局迎來關鍵調整。伴隨奶牛存欄量及原奶產量同比雙降，上游供給過剩壓力得到緩解，行業(yè)進入主動出清階段。疊加乳企庫存逐步消化，原奶價格持續(xù)三年下跌后有望企穩(wěn)，產業(yè)鏈上下游盈利能力或迎來修復。

　　供需格局調整驅動原奶價格企穩(wěn)

　　供給端收縮緩解過剩壓力

　　2018-2022年，國內奶牛存欄量從1037.7萬頭增至1160.8萬頭，創(chuàng)2008年后最高水平。養(yǎng)殖技術升級推動單產提升，疊加規(guī)模化擴張，原奶產量十年間增長37.27%。但2022年后，下游消費增速未匹配供給擴張，液態(tài)奶需求首現(xiàn)八年下滑，導致原奶過剩340萬噸。至2025年2月，原奶價格較2021年高點下跌29.22%，主產區(qū)均價降至3.1元/公斤。

　　需求疲弱倒逼供給主動調整

　　2024年行業(yè)開啟自我調節(jié)。農業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，奶牛存欄量同比減少4.5%至630萬頭，原奶產量同比下降2.8%至4161.13萬噸。這一調整有效降低了上游壓欄壓力，加速了高成本、低效養(yǎng)殖產能的退出。供需缺口收窄為價格企穩(wěn)奠定了基礎，市場預計年內原奶價格將結束連續(xù)三年下跌趨勢。

　　產業(yè)鏈聯(lián)動效應顯現(xiàn)

　　乳企與上游畜牧企業(yè)深度綁定。原奶過剩階段，乳企通過噴粉儲存原奶，2023年庫存噴粉量達23-30萬噸。價格持續(xù)下跌導致乳企庫存減值壓力加大，同時參股上游的乳企投資收益縮水。隨著供需趨衡，產業(yè)鏈庫存壓力與減值風險同步緩解，上下游利潤分配有望回歸合理區(qū)間。

　　上游畜牧企業(yè)加速結構性出清

　　養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績承壓顯著

　　原奶價格長期低位運行對上游企業(yè)形成直接沖擊。2023年及2024年前三季度，莊園牧場凈利潤同比分別下降233.68%和581.62%，西部牧業(yè)凈利潤降幅達171.58%和2029.64%。低效養(yǎng)殖主體加速退出，行業(yè)集中度向規(guī)?；翀鰞A斜，單產效率與成本控制能力成為競爭核心。

　　技術升級重構行業(yè)門檻

　　當前存欄結構優(yōu)化體現(xiàn)為低質奶牛淘汰與高效產能留存。2024年存欄量下降的同時，規(guī)模化牧場占比持續(xù)提升，機械化、智能化養(yǎng)殖技術進一步普及。這一過程推動行業(yè)從“量增”轉向“質升”，具備技術與管理優(yōu)勢的企業(yè)有望在后周期階段搶占份額。

　　政策與市場協(xié)同發(fā)力

　　行業(yè)協(xié)會引導與市場機制共同作用，加速行業(yè)出清。通過控制進口低質原奶、優(yōu)化國內生產節(jié)奏，供給端無序擴張得到遏制。與此同時，乳企通過訂單農業(yè)、參股合作等方式加強與規(guī)?；翀龅慕壎?，穩(wěn)定優(yōu)質奶源供給。這一模式在價格波動周期中凸顯抗風險價值，為產業(yè)鏈長期穩(wěn)定提供支撐。